当前 ，隔夜逆回购在中国人民银行公开市场操作中的频次稳步提升 。人民银行10月20日消息 ，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标 ，每天 操作量不超过10000亿元 。
隔夜逆回购操作品种创设于今年6月。彼时 ，中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛提出，进一步丰富公开市场操作工具箱 ，适时增加隔夜逆回购操作品种。随后 ，在半年末的关键时点，人民银行启动首次隔夜逆回购操作 ，有效缓解了跨季短期流动性波动 。
此后逐步增加操作频率 ，7月末形成“3+1”操作模式，即月末操作3天 、月初操作1天 ，缓解了月初集中到期压力；8月 ，进一步增加在税期的操作，有效应对了流动性波动的另一个重要时点 。至此每月隔夜操作天数从2天逐步提升至4天 、8天。
隔夜逆回购的操作量也在稳步扩大 ，从不超过3000亿元、6000亿元提升至1万亿元 。专家表示 ，这种安排既便利金融机构熟悉隔夜的流动性管理，也提升了隔夜操作的调控能力 。隔夜逆回购逐步成为央行应对短期资金供求变化的重要工具。
事实上，隔夜操作与央行货币政策调控的目标利率期限匹配 ，短端利率调控信号更加明确 。
“过去7天期逆回购操作利率是政策利率 ，也有效发挥了短端利率调控的作用 。随着央行调控目标明确为隔夜利率，部分市场观点提到继续采用7天期逆回购为政策利率可能存在不便理解、对隔夜利率传导不够直接等问题。如果转为隔夜操作 ，政策利率与目标利率期限保持一致 ，政策利率向市场利率的传导也将更为通畅 。 ”上述专家说 。
与此同时，金融市场最基础的短端利率定价基准将更加清晰。专家认为 ，隔夜利率处于收益率曲线的最短端 ，是各期限货币市场利率以及债券等金融资产定价的重要起点 。央行将来常态化开展隔夜逆回购操作，也有助于市场形成更加明确 、统一的短端利率定价基准 ，并由此向更长期限传导 。
此外 ，央行对流动性调节的精准性和灵活性也将进一步提升。隔夜操作可以根据资金供求变化灵活投放 、及时回笼，精准对冲短期扰动 ，与7天期逆回购等工具搭配使用 ，有助于形成期限更为匹配、调节更为精准的工具组合，更好维护货币市场平稳运行。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）
